Sponsor
|
ECONOMIA ITALIANA - EUROPA- L'ITALIA AL VAGLIO DELLA COMMISSIONE. ULTIME PREVISIONI MACROECONOMICHE.CONFLITTO IN M.O. INFLUENZA TUTTE LE COMPONENTI DELLA DOMANDA
(2026-06-03)
Per quanto riguarda l'Italia: le ultime previsioni macroeconomiche UE per l'Italia - alla data del 21 maggio prevedono:
" che il PIL reale crescerà dello 0,5% nel 2026, come nel 2025, supportato da investimenti alimentati da RRP. La crescita dei consumi rallenta a causa della perdita di potere d'acquisto e le esportazioni nette sottraggono dalla crescita.
Nel 2027, la produzione è destinata a crescere dello 0,6%, sostenuta da una ripresa del commercio globale e dalla normalizzazione dei prezzi. Si prevede che l'inflazione aumenterà al 3,2% quest'anno e diminuirà all'1,8% nel 2027.
Si prevede che il deficit pubblico scenderà dal 3,1% del PIL nel 2025 al 2,9% nel 2026 e nel 2027. Tuttavia, il rapporto di debito è destinato a salire ulteriormente al 139,2% nel 2027.
Domanda interna smorzata dalle tensioni internazionali
Nel 2025, il PIL reale è cresciuto dello 0,5%, trainato da una robusta espansione della domanda interna, ma trattenuto dalla domanda estera.
Il consumo delle famiglie è aumentato dell'1,1% sulla base della forte crescita dell'occupazione e dei salari, mentre gli investimenti sono cresciuti del 3,5%.
L'attività di costruzione residenziale si è ulteriormente contratta, a seguito di un forte calo nel 2024, a causa della prolungata estrazione dei crediti d'imposta per la ristrutturazione delle abitazioni. Al contrario, la costruzione non residenziale e gli investimenti in attrezzature e beni immateriali sono aumentati costantemente, sostenuti dai finanziamenti RRF. La crescita delle importazioni di beni e servizi ha superato quella delle esportazioni, in parti-colare nel commercio di beni.
Il conflitto in Medio Oriente dovrebbe, purtroppo, influenzare tutte le componenti della domanda. Il consumo privato è destinato a rallentare, a causa di una riduzione del reddito disponibile reale, e nonostante un leggero calo del tasso di risparmio. Si prevede che la crescita degli investimenti rallenterà rispetto al 2025, poiché la costruzione di alloggi diminuisce leggermente. L'RRF continua a sostenere gli investimenti in infrastrutture e attrezzature, anche se quest'ultimo sarà smorzato dalle tensioni geopolitiche e dall'aumento dei tassi di interesse.
Si prevede che l'impatto delle tariffe statunitensi e delle interruzioni in alcuni mercati di esportazione a causa del conflitto in Medio Oriente sconvolgeranno ulteriormente le prospettive di esportazione di merci riducendo al con-tempo le importazioni. Le esportazioni nette dovrebbero quindi sottrarre dalla crescita del PIL, anche se inferiore rispetto al 2025.
Nel 2027 si prevede che il PIL reale accelererà leggermente allo 0,6%, poiché lo shock inflazionistico si attenua e i flussi commerciali aumentano. La crescita dei consumi privati dovrebbe rimanere contenuta, mentre gli investimenti sono vincolati da un rallentamento dell'attività di costruzione e degli acquisti di attrezzature dopo la scadenza del RRF. Le esportazioni nette contribuirano positivamente alla crescita del PIL, poiché le esportazioni aumentano in linea con la domanda estera e le importazioni, in particolare di beni strumentali, decelerano.
Rallentamento della crescita dell'occupazione tra salari costanti
La crescita dell'occupazione è rallentata nel 2025 e si prevede che rimarrà modesta nel 2026-27. Con il calo della popolazione in età lavorativa e la stabilizzazione dei tassi di partecipazione, il tasso di disoccupazione è destinato a scendere ulteriormente al 5,7% nel 2026-27. La crescita dei salari dovrebbe moderarsi al di sotto del 3%, poiché le rinnovate pressioni inflazionistiche non vengono completamente trasmesse ai salari, tra l'ammorbidimento della domanda di lavoro e l'indicizzazione parziale in ritardo dei contratti salariali.
I prezzi dell'energia più alti alimentano l'inflazione temporanea
Il forte aumento mensile dei prezzi dell'energia a partire da marzo 2026 dovrebbe passare rapidamente ad altri beni e servizi, portando l'inflazione al 3,2% nel 2026. Tuttavia, la presunta moderazione dei prezzi delle materie prime energetiche nell'orizzonte di previsione dovrebbe portare l'inflazione principale al di sotto del 2% nel 2027, anche se l'inflazione di prodotti alimentari e servizi rimane elevata.
Il deficit pubblico scende appena al di sotto del 3% del PIL
Nel 2025, il deficit pubblico è sceso al 3,1% del PIL, in calo dal 3,4% del 2024. Questo miglioramento riflette un aumento di 0,3 pps. del PIL nel surplus primario, che ha raggiunto lo 0,8% del PIL, mentre gli interessi sono rimasti stabili al 3,9% del PIL. Il rafforzamento del saldo primario è stato guidato principalmente da maggiori ricavi correnti. In particolare, un aumento di 0,9 punti percentuali dei contributi previdenziali ha seguito le modifiche del 2025 al cuneo fiscale, che ha sostituito i tagli ai contributi previdenziali dei dipendenti con una riduzione permanente dell'imposta sul reddito delle persone fisiche. Nonostante questi cambiamenti, le entrate fiscali sul reddito hanno continuato a crescere, sostenute da condizioni favorevoli del mercato del lavoro, insieme all'aumento delle entrate fiscali da attività finanziarie e IVA. Allo stesso tempo, la spesa in conto capitale ha superato le aspettative, con la spesa per investimenti che ha raggiunto il 3,8% del PIL, supportata dall'attuazione di progetti RRF, sussidi per gli investimenti verdi e digitali delle imprese e la spesa per i crediti d'imposta per la ristrutturazione di alloggi, che ammontavano allo 0,4% del PIL, significativamente superiore a quanto previsto dal governo (0,05% del PIL).
Nel 2026, si prevede che il deficit si ridurrà marginalmente, al 2,9% del PIL. La spesa per interessi è destinata ad aumentare di 0,3 punti percentuali del PIL, a causa dell'aumento dei rendimenti, in particolare sulle obbligazioni legate all'inflazione. Si prevede che le entrate fiscali aumenteranno in linea con il PIL nominale. Il bilancio 2026 ha introdotto modifiche all'imposta sul reddito, tra cui un ulteriore taglio al cuneo dell'imposta sul lavoro per i redditi medio, per essere pienamente compensati dagli aumenti delle tasse per e istituzioni finanziarie e le compagnie assicurative. Per il lato della spesa, la diminuzione dei sussidi agli investimenti è parzialmente compensata da ulteriori investimenti pubblici, rafforzati dai fondi RRF e dalla spesa corrente primaria. Le misure di sostegno energetico introdotte prima del 4 maggio 2026 – pari allo 0,06% del PIL – sono state interamente finanziate dai risparmi di bilancio.
Si prevede che il deficit rimarrà stabile nel 2027 con un presupposto senza cambiamento di politica. Si prevede che gli effetti in ritardo di un'inflazione più elevata spingeranno verso l'alto la spesa corrente, in particolare sulle pensioni, mentre l'eliminazione graduale dei progetti relativi alla RRF porterà a una minore spesa in conto capitale.
Il rapporto debito pubblico/PIL è fissato per raggiungere il 139,2% entro la fine del 2027, dal 137,1% nel 2025. L'aumento è guidato da un differenziale del tasso di crescita degli interessi che aumenta il debito e da grandi aggiustamenti del flusso di stock relativi ai crediti d'imposta per la ristrutturazione delle abitazioni che influenzano il deficit negli anni precedenti, mentre l'impatto di riduzione del debito delle eccedenze primarie rimane limitato. (03/06/2026-ITL/ITNET)
|
Altri prodotti editoriali
Contatti
|